歼20翩若惊鸿、运20震撼登场、C919 展翅翱翔……，11月13日，享誉中外的第十四届珠海航展圆满闭幕。本届航展，诸多国产高精尖装备惊艳亮相，除了令敌人闻风丧胆的歼20、空警-500和轰-6K，还有首次参展的C919、运油-20、歼-16、攻击-2无人机、反无人机系统等“硬核”武器，世界为之瞩目。
珠海航展见证了我国航天军工产业“由小到大、由弱到强”的蝶变过程，不仅扬我中华国威，在资本市场也注入了一股活力。
从“新半军”到“信军医”，“军旗”持续飘扬
在A股市场中，国防军工一直深受专业投资者喜爱。不管是2020年炙手可热的“新半军”（新能源、半导体和国防军工），还是近期的反弹急先锋“信军医”（信创、军工和医药），国防军工板块不仅没有缺席，还扛起了护盘大旗，表现明显强于同期沪深300和创业板指数(2393.755, 7.89, 0.33%)。
数据来源：Wind，数据截至2022.11.09
那么，军工行业究竟“强”在哪里？
1、政策加码，军工行业发展注入“强心针”
过往，我国军工企业业绩缺乏可预期性，投资不确定性较大。自2015年军改方案落地，我军装备升级的步伐明显加快，国防军工板块开始“焕新颜”：一方面，下游需求加速释放，行业基本面预期改善明显；另一方面，随着军民融合、市场化程度提升以及国防工业体系的公开透明化，军工行业的长期业务拓展也有望提速，企业的收入来源日趋多元化。
当前国际形势严峻复杂，军工行业作为护卫国家安全的基石，得到了国家战略层面的支持。“十四五”规划明确指出，要“促进国防实力和经济实力同步提升”，有望为未来军费持续增长铺平道路。二十大报告中更是明确，要“加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重”，要“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”。行业发展前景在政策呵护下正变得更加可期。
2、基本面向好，行业高景气度持续验证
从基本面看，军工行业2022年前三季度合计实现营收2910.03亿，同比增长12.20%，归母净利润291.89亿，同比增长11.03%。在A股30个行业中，军工行业收入增速排名第7，归母净利增速则排在第8位，均处于行业领先位置，产业链高景气度持续得到验证。
数据来源：wind，安信证券，数据截至2022.9.30
安信证券表示，预计在“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端所有保证，基本面趋势将持续向好，行业有望进入高速及高质量发展阶段。
3、估值处于历史低位，板块高性价比延续升势
2022年初以来，中证军工指数(12114.270, 22.95, 0.19%)下跌了19.80%，板块估值得到了一定消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为55.52倍，处于指数近十年以来的12.09%分位。
数据来源：Wind，截至2022.11.12
中信建投(26.030, -0.27, -1.03%)最新研报认为，当前军工板块正处于从局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来。近期板块回调较多，三季报业绩维持高景气，四季度为军工传统旺季，环比加速为大概率事件，板块有望重回升势。
钟情国防军工，长城久源寻找投资“确定性”
军工板块虽然配置价值凸显，但作为技术密集性产业，其投研门槛高，选股难度大。对于普通投资者而言，与其贸然出击，不如借道公募基金或更为可行。
比如，长城基金旗下的长城久源灵活配置混合型基金（002703）过往就是一只钟情于国防军工行业的基金。
数据来源：Wind，截至2022.6.30，军工行业分类为中信一级行业分类。基金历史持仓信息不代表未来，不代表投资意见，投资需谨慎。
基金经理翁煜平深耕大军工产业链长达7年，完整见证过军工板块的牛熊演变，深谙行业发展规律和投资之道，擅长把握行业拐点，致力于以成长股视角捕捉军工等板块中的机遇。
对于军工行业的长期投资逻辑，翁煜平坚定看好。他认为，国防建设战略的长期性基本决定了军工行业景气度的确定性，我国的国防现代化建设正处在起步阶段，还有很长的路要走，军工板块中长期投资机遇值得看好。
但军工行业的波动性较大，要捕捉其中的超额收益并不容易。因此，翁煜平在投资中看重两点，一是股价的驱动因素是否来自业绩成长，如果股价主要是由市场风险偏好或流动性推动，即便是权重股，也会谨慎考虑；二是估值是否合理，估值与业绩应有较高的匹配度，当市场出现系统性风险时，他希望所选标的能相对抗跌，可以较好地控制回撤。
在翁煜平看来，军工行业中有两类标的值得重点关注。一类是赛道型公司。这类公司所处赛道特别好，在赛道里有很强的独占性，竞争优势明显，且发展空间大，未来增速较高。
另一类是非赛道型公司。这类公司处于竞争相对充分的市场环境，竞争对手比较多，容易受估值约束。但部分环节的需求比较旺盛，少数优秀的公司未来两三年业绩仍有望呈现高速增长。
“对于赛道型公司，只要其所处赛道发展态势没有发生变化，就不必过于担心其短期回调。而对于非赛道、成长性比较好的公司，需要重点跟踪，如果成长性已经减弱，就要考虑调整。”翁煜平表示。
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责任编辑：石秀珍 SF183
原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjh/2022-11-18/doc-imqqsmrp6637561.shtml