乐居财经 严明会 11月28日，穆迪维持舟山海城建设投资集团有限公司(舟山城投集团)Baa3的发行人评级，展望稳定。
穆迪副总裁/高级分析师王颖称：“维持评级反映了我们预计舟山政府将维持对舟山城投集团的支持意愿，因为该公司是舟山市资产规模最大的城投公司，并在承接公共政策项目方面处于主导地位。”
评级理据
舟山城投集团Baa3的发行人评级考虑了：舟山市政府的支持能力分数为baa2;穆迪对公司影响舟山市政府支持意愿的特征进行了评估，在政府支持能力基础上产生一个子级的向下调整。
穆迪对舟山市政府支持能力的评估反映出：该市为地级市，不向中央政府直接汇报;根据穆迪对中国(A1/稳定)地方政府级别的评估，该市属于较低行政级别;该市对中央政府转移支付的依赖性较大;地方国企债务产生的或有负债风险。
舟山市政府对舟山城投集团的支持意愿考虑了该公司：是舟山市资产规模最大的城投公司;在当地市场处于主导地位，负责约70%的公共政策类项目，包括舟山市和舟山群岛新区的基础设施建设、保障房项目以及一级土地开发;公司最终归舟山市政府所有;有获得政府现金支持的过往记录以及良好的融资渠道;商业类业务敞口和或有负债有限。
但是，在舟山市政府支持能力分数基础上向下调整一个子级反映了舟山城投集团的债务增长超过了所获得的政府资金支持增长水平，此类资金主要用于支持舟山市和舟山群岛新区发展的公共政策类项目。
穆迪预计舟山城投集团将继续获得政府现金支持，主要形式包括管理费、回购基础设施建设、资本注入、政府债券划拨、运营补贴等，从而支持该公司在舟山市的政策性投资。穆迪预计2022-2023年舟山城投集团获得的政府现金支持将达到每年人民币35-40亿元，可覆盖其未来1-2年预测资本支出的60%左右。
穆迪也预计2022-2023年舟山城投集团的债务年增速将保持在10%-13%。
舟山城投集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。
舟山城投集团的环境、社会和治理风险的信用敞口分别为中至低、高度负面和中等负面。必要时舟山市政府有望提供的支持无法完全缓解上述考虑因素对评级的影响。
舟山城投集团中至低的环境风险敞口是因为其在舟山市的物理气候风险敞口为中至低，即极端天气模式及其对该公司城市建设项目的影响。该公司的碳转型、水资源管理、废弃物和污染、自然资本风险敞口也是中至低。
舟山城投集团高度负面的社会风险敞口在多数城投公司中较为常见，并与人口和社会趋势相关。该公司投资城市建设项目，执行舟山市政府委托的公共政策任务。人口增长和结构、社会趋势决定了该公司的发展目标，并最终影响舟山市政府支持该公司的意愿。
舟山城投集团中等负面的治理风险敞口与其财务策略与风险管理、管理层可靠性与记录相关，尤其体现在该公司为支持其投资的适度债务增速以及尚可的政府资金支持机制。
可引起评级上调或下调的因素
舟山城投集团评级的稳定展望反映了：中国A1主权评级的稳定展望;鉴于该公司的业务状况及其与舟山市政府的关联性，穆迪预计舟山市政府的支持能力分数将维持稳定;穆迪认为未来12-18个月舟山市政府对该公司的控制和监督将大致维持不变。
若发生以下情况，穆迪可能会上调舟山城投集团的评级：中国的主权评级上调;舟山市政府的经济或财政状况或者协调及时支持的能力显著提升，因而其政府支持能力分数得到改善，或该公司的具体特征变化增强了舟山市政府的支持意愿，例如政府资金支持增加以及政府资金支持机制的可预见性提高，使专项财政预算分配和上级政府的转移支付可持续涵盖该公司大部分运营和偿债需求。
如果发生以下情况，穆迪可能会下调该公司的评级：舟山市政府协调及时支持的能力显著下降，因而其政府支持能力分数削弱;中国政府的政策发生变化，禁止地方政府向城投公司提供财务支持，或该公司的具体特征变化降低了舟山市政府的支持意愿，例如通过以下方式：
-该公司业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损;
-该公司作为舟山市主要公共服务机构的主导地位下降，或
-债务和杠杆率迅速上升，相应的政府资金支持减少。
发行人概况
舟山海城建设投资集团有限公司(舟山城投集团)成立于2013年，由舟山市国有资产监督管理委员会持股90%，浙江省财务开发有限责任公司持股10%。
2019年以来，舟山城投集团一直是舟山市资产规模最大的城投公司。该公司受舟山市政府委托执行公共政策类项目，支持舟山市和舟山群岛新区的快速发展，后者是中国19个国家级新区之一，也是浙江省唯一一个国家级新区。截至2021年底，舟山城投集团在舟山市基础设施建设、一级土地开发和保障房项目的市场份额约为70%，处于主导地位。截至2021年底，该公司披露的总收入约为人民币17亿元，总资产为人民币587亿元。
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