乐居财经 严明会 11月28日，中诚信亚太维持工商银行(01398.HK)的长期信用评级为AAg，评级展望为稳定。
工商银行的长期信用评级为AAg，中诚信亚太肯定了以下因素包括(1)工商银行在中国领先的市场地位;(2)稳健的资本状况及良好的内部资本积累;(3)良好的资金结构和充足的流动性资源。
然而，该评级关注到以下因素包括(1)息差收窄对其盈利能力带来压力;(2)资产质量受到经济增速放缓的挑战。
同时，该评级体现了我们预期工商银行很有可能获得中国政府的支持，主要基于以下因素包括 (1)工商银行在中国金融体系中的重要地位;(2)工商银行大部分股权由政府持有，截至2022年6月30日中央政府持有该行约65.85%股权;(3)工商银行在推动普惠金融、乡村振兴等政府政策方面的公共政策作用。
公司概况
工商银行成立于1984年，总部位于北京，是中国总资产规模最大的国有商业银行。工商银行于2006年分别在上海交易所和香港交易所两地上市(股票代码：601398.SH & 1398.HK)。工商银行在国内银行业拥有非常强大的市场地位，截至2022年6月30日，其贷款的市场占比约10.8%，存款市场占比约11.7%。工商银行拥有近16,000个网点，服务接近全国一半人口。工商银行被金融稳定委员会认定为全球系统重要性银行(“G-SIBs”)，并由中国人民银行认定为国内系统重要性银行(“D-SIBs”)。
截至2022年6月30日，工商银行分别由中央汇金投资有限公司(“汇金公司”)和中国财政部分别持有34.71%和31.14%的股权。
评级因素
-正面因素
市场地位稳固。工商银行在国内的市场地位强大，拥有近16,000个网点，服务覆盖将近全国半数人口。工商银行保持强大的市场地位和品牌价值，截至2022年6月30日，该行的贷款市场占比约10.8%，存款市场占比约11.7%，稳居行业第一。
资本实力良好。截至2022年6月30日，工商银行的资本充足率良好(核心一级资本/风险加权资产)为13.3%，得益于其稳定的盈利能力。同时该行积极从资本市场补充资本，在境内外市场发行包括二级资本债券、优先股和无固定期限附加一级资本债券等资本工具。
良好的资金结构，拥有庞大的存款基础。工商银行在中国存款基础庞大，其融资结构较好。截至2022年6月30日，市场资金/总资产比率为12.8%，与2021年底水平相近，对市场资金依存度较低。较高的存款比例对该行的信用有正面作用，因为它提供了相对于市场资金更稳定、成本更低的资金。截至2022年6月底，工商银行的存款占其总资产约75.6%，其中稳定性较高的个人存款占其总存款约 46.8%。
流动性资源充足且优质。工商银行流动性资源充足，截至2022年6月30日流动性比率(高流动性资产/总资产)为20.7%。我们认为该行的流动性资源优质且可靠的，因为其中大部分(约41.7%)是存放在中央银行的资金。其他流动资产包括存放同业及其他金融机构款项、逆回购资产及金融投资。该行以公允价值计量的金融投资中，约35.9%为政府债券和政策性银行债，市场流动性很好。
获得政府支持的可能性非常高。工商银行作为最大的国有银行，我们预计，该行在需要时获得中央政府的强力支持的可能性非常高。截至2022年6月30日，中央政府通过汇金公司持有约34.71%的股份，以及直接持有工商银行31.14%的股份。若工商银行出现违约，将可能会引发市场对中国政府信用和中国银行体系稳定性的质疑，产生较高的声誉风险。我们认为，中长期来看，该行的重要地位仍将持续。
-关注因素
净息差下降，盈利能力承压。 2022 年上半年，工商银行的利润率(拨备前营业利润/平均风险加权资产)为2.95%，较2021年中下降5个基点。主要由于中国利率下行和存款市场竞争激烈，导致该行的净息差(“NIM”)下降。不过，我们预计未来12至18 个月工商银行的盈利能力将保持稳定，因为其高拨备覆盖可以部分缓解净息差下降的影响。
资产质量面临经济增长放缓的挑战。由于企业受经济复苏放缓、房地产市场调整等负面影响，工商银行资产质量承压。截至 2022年6月30 日，工商银行不良贷款率约为1.4%。公司贷款占工商银行贷款总额的59.6%，公司贷款的不良贷款率为2.0%。其中，房地产企业的不良贷款率相对较高约为5.5%。不过，我们认为工商银行的房地产信用风险目前可控，与同业相比该行对房地产企业的敞口仍然处于较低水平，约占总贷款的 3.2%。鉴于该行良好的不良贷款处置能力和审慎的客户选择，我们预计其不良贷款率将在未来12至18个月内保持稳定。
评级展望
工商银行的评级展望为稳定，反映了我们预期中国政府提供支持的意愿和能力不会改变，在未来12至18个月工商银行将保持领先的市场地位和稳健的财务状况。
-可能触发评级上调因素
评级可能上调的因素包括(1)工商银行获得政府支持的可能性增加;(2)宏观环境显著加强，例如中国主权评级提升、企业部门债务杠杆率和信用状况显著改善等;(3)该行的财务状况改善，例如盈利能力和稳定性均有所提高、不良和关注类贷款的拨备覆盖率提升等。
-可能触发评级下调因素
评级可能下调的因素包括(1)工商银行获得政府支持的可能性降低;(2)宏观环境显著弱化，例如债务水平上升、信用状况恶化等;(3)该行的财务状况受损，例如盈利能力降低、资产质量大幅恶化、流动性意外转弱等。
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