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事件：根据国家统计局数据，10月社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%（增速环比-3pct），除汽车外消费品零售额同比下降0.9%（增速环比-2.1pct）；1-10月社会消费品零售总额同比增长0.6%，增速环比下降0.1pct。
东方基金研究部认为随着疫情管控措施的边际改善，整体经济有望延续复苏态势，出行产业链回暖，线下可选、必选消费有望持续增长。具体到社零数据的分析，电商购物节叠加线下疫情管控趋严，实物商品网上零售增速环比大幅提升。城乡消费增速环比下滑，疫情多点散发扰动线下餐饮企业恢复速度。根据国家统计局数据；10月餐饮收入为4099亿元，同比下降8.1%，增速环比下降6.4pct。受疫情多点散发影响，线下餐饮企业恢复程度较低。
可选品类消费承压明显，必选品类普遍韧性凸显，通讯、日用品降幅较大。根据国家统计局数据，可选消费中，汽车/金银/化妆品/家具/服装/家电品类分别同比变动+3.9/-2.7/-3.7/-6.6/-7.5/-14.1%。家具同比下降6.6%，环比增速提升0.7pct，主因疫情散发对家具线下零售经营造成扰动叠加房产销售不及预期。汽车品类环比增速大幅回落10.3pct，主因疫情散发部分消费者进店受阻；我们认为，10月各品类消费短期承压，之后各品类终端消费有望温和复苏。根据国家统计局数据，必选消费品中，10月，药品/粮油/饮料/烟酒/日用品/通讯销售同比变动+8.9/+8.3/+4.1/-0.7/-2.2/-8.9%，增速环比变化-0.4/-0.2/-0.8/+8.1/-7.8/-14.7pct。通讯、日用品类降幅较为明显，疫情多点散发下，药品、粮油饮料保持较为稳定的增长。
我们认为伴随着优化防疫政策逐步落地，整体经济延续温和恢复趋势，出行产业链逐步恢复，终端消费有望进一步回暖。关注基本面修复和政策托底共振的电商板块，出行产业链复苏趋势下的酒店板块，景区免税板块等。
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2022-11-21/doc-imqqsmrp6991326.shtml