上周防疫和地产政策调整使得市场对经济修复信心增强，资金面预期转向，利率快速调整引发机构赎回反馈，利率债收益率整体大幅上行。10Y国债/国开收益率上行9bp分别至2.83%/2.95%，10-1Y国债/国开利差分别下行12bp/5bp至65bp/79bp，曲线继续走平。国开税收利差略有上行，信用债收益率大多上行。
利率策略：海外地缘政治不确定性上升，美国通胀不及预期，后续回落速度仍待观察，就业市场仍有韧性，短期美联储抗通胀意愿尚未改变。国内前期稳增长政策逐步落地见效，地产政策持续放松，基本面仍然保持弱复苏态势，随着防疫政策不断优化，微观主体对经济增长的预期有望逐步修复。但外需回落背景下出口下滑方向确定，同时新旧动能转换过程中信用扩张力度有限，消费、地产修复进度缓慢。整体而言，地产和防疫政策调整后市场对经济修复的信心有所提振，流动性回到较合理充裕水平，经济超预期下行和货币政策总量宽松可能性较小，短期保持谨慎，观察后续理财赎回情况。
信用策略：经济恢复的基础不牢固，资质方面仍保持谨慎。继续关注防疫政策优化和地产供给端政策落地的政策效果、头部民企地产的融资恢复情况，并且在房地产风险的可能传导下，仍对一级市场投标热情不高、土地财政压力较大地区的尾部平台保持警惕。杠杆和久期方面，四季度资金面波动压力有所加大，防疫政策的优化和稳地产政策加码下，市场对基本面改善的预期或将继续扰动市场情绪，短期仍对杠杆和久期策略保持谨慎。
转债策略：短期重点关注转债中稳经济的相关板块如城商行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，安全要求下的上游资源品、农林牧渔等，估值较低的公用事业、医药等，顺周期的计算机，以及估值相对合理的高成长板块，把握双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料价格回落以及新电池技术驱动下的光伏细分板块、国内装机和平价化提速的海上风电、锂及其他上游原材料产能大幅扩张后业绩有望修复的锂电及电车板块。
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责任编辑：常靖蕾
原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjh/2022-11-21/doc-imqmmthc5422577.shtml