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市场回顾
上周A股各大指数维持震荡走势，上证指数涨0.32%，深证成指涨0.36%，创业板指跌0.65%。
从中信一级行业来看，上周表现靠前的行业包括：医药（5.79%）、传媒（5.46%）、计算机（4.00%）；
表现靠后的行业包括：煤炭（-6.00%）、有色金属（-4.51%）、汽车（-3.51%）。
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海外宏观
上周宏观面相对平静，美国劳工统计局（BLS）发布了美国PPI数据：10月PPI环比0.2%，预期0.4%；同比8%，预期8.3%。10月核心PPI环比0%，预期0.3%；同比6.7%，预期7.2%。10月PPI环比上涨的原因为商品最终需求指数上涨0.6%。服务最终需求指数下跌0.1%。美国的PPI数据继续确认了通胀数据的拐点，因此市场降低对于加息的焦虑，整体风险偏好有所回升。
大宗资产方面，美股走势要强于商品。主要原因在于股票资产的定价更偏向远期，从远期来看加息的预期是在降低的；此外美股反馈了投资人认为即便经济衰退也不会持续太久，对于业绩的影响相对有限。而大宗商品里的铜则开始反馈即时经济数据背后衰退的现状，以及对未来全球衰退的担忧。可以从上周这两大类资产的走势上，明显看到不同久期下的预期反馈。
当然即便美股更偏向远期，在经过一段快速反弹之后，也将暂时维持震荡走势。在下个月的通胀和就业数据公布之前，各大类资产的修复也告一段落，基本将以震荡为主。
图1：美元指数走势
（数据来源：Wind资讯）图2：道琼斯工业指数走势
（数据来源：Wind资讯）图3：纳斯达克指数走势
（数据来源：Wind资讯）图4：10年期美债收益率走势
（数据来源：Wind资讯）图5：LME铜价走势
（数据来源：Wind资讯）3
国内市场
1、国家统计局公布了10月多项宏观经济数据。
10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。
10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。
10月份，全国固定资产投资（不含农户）环比增长0.12%。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）471459亿元，同比增长5.8%，比1-9月份回落0.1个百分点。
1—10月份，全国房地产开发投资113945亿元，同比下降8.8%；其中，住宅投资86520亿元，下降8.3%。1—10月份，商品房销售面积111179万平方米，同比下降22.3%，其中住宅销售面积下降25.5%。商品房销售额108832亿元，下降26.1%，其中住宅销售额下降28.2%。1—10月份，房地产开发企业到位资金125480亿元，同比下降24.7%。
10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。1-10月份，全国城镇调查失业率平均值为5.6%。
10月宏观数据显示经济方面还未出现较为明显的拐点。在优化各项措施的背景下，市场也在重新定价各个行业的业绩弹性。部分行业的景气度出现了下修的预期。
2、央行的三季度货币政策执行报告中关于国内通胀部分，主要提及了“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定”，“一段时间以来我国M2增速处于相对高位，若总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应；冬季猪肉采购和采暖需求旺盛、春节错位等因素，也可能短期加大结构性通胀压力，对此要密切关注，加强监测研判，警惕未来通胀反弹压力”。
央行提及了通胀，通胀并不必然代表紧缩，也不必然带来加息，除非是很高的通胀水平；未来的货币政策也未必是紧的，也有可能通过结构性的货币放松，在制造业和农业领域的定向宽松来实现供给的增加。
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策略建议
A股市场震荡磨底的判断不变，外需部分依然在反馈海外经济衰退的利空影响。新能源的电动车在内外需双重压力之下，继续考验前期底部。风电部分新项目的审批不及预期，海外光储则反馈俄乌冲突缓和可能带来的景气压力。房地产领域是在定价政策消息面的边际改善。半导体和信创作为具备一定的弹性行业，短期的波动较大。消费领域的估值修复已近尾声。
A股脱离了前期的底部位置，对之前悲观情绪的修复，预计阶段性趋于结束。在未来几周，将进入震荡调整区间。政策面和行业基本面的变化以及海外因素，会带来一定的边际刺激，形成股价的波动和行业的快速轮动。
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2022-11-21/doc-imqqsmrp6975440.shtml