11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街(5.330, 0.00, 0.00%)论坛年会上表示，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。就此，创金合信基金魏凤春近期接受采访时表示，资本市场的价值发现发现需要中国特色的估值体系。随着市场的完善，符合国际惯例又具备中国特色的估值体系终将建立起来，这是市场发挥配置资源功能的基础工作。
1、近期证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上对中国资本市场建设和发展做了重要讲话，特别指出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”，您如何看这一讲话，能否结合目前A股市场的情况谈谈？
魏凤春：这是资本市场贯彻大会会议精神，金融支持实业，加强现代化建设的必由之路。资本市场的价值发现需要中国特色的估值体系，特别是在中国的投资者占比95%以上的前提下，更应该如此。中国资本市场的完善程度不够是中国估值体系尚未建立起来的重要原因，随着市场的完善，符合国际惯例又具备中国特色的估值体系终将建立起来，这是市场发挥配置资源功能的基础工作。
2、为什么部分国有上市企业的估值长期、普遍偏低？未来估值结构空间是否可以得到改善？
魏凤春：有些企业估值偏低主要是其成长性偏低所致，经营稳定，该类股票具有类债券属性，风险相对较小。这些企业需要通过技术要素、制度要素以及组织变革等，让市场认识到其成长性，估值一样会得到提升。
3、有人认为，目前市场对中短期公司成长性给予的定价权重过高，对于公司长期稳健经营、盈利稳定性给予的权重过低；对小市值公司的股价弹性给予的权重过高，对大市值公司流动性优势给予的权重过低。您如何看待这一说法？这是否是国有上市企业估值偏低的原因？
魏凤春：成长股赋予较高的估值，有市场的合理性，这是成熟市场的常识。这有其理论基础，金融是对风险的定价，成长股的风险大，定价相对会高一些。估值推动的重要手段是流动性，体现为交易的活跃度越高，估值越高，这也受到市场情绪的牵引。随着市场的成熟，投资者更加理性，这些估值错位的行为将会得到纠正。
4、近期，中字头板块表现活跃，您觉得背后与哪些因素有关？“探索建立具有中国特色的估值体系”，这一提法是否对行情起了推动作用？
魏凤春：中字头板块活跃，一是临近年底，全力保证增长，特别是基建负有重要的责任。二是估值体系的重建起了催化作用。三是这些板块相对来讲三季报业绩不错，这是活跃的基础。
5、市场投资者结构也对中国资本市场估值体系产生一定影响，您如何看？如何引入更多长期投资者、专业投资者来改善投资者结构？
魏凤春：国际成熟的估值体系框架已经成熟，既有理论支持，也有实践检验，成熟的投资者对此驾轻就熟。不成熟的投资者在市场的历练中将会逐渐成熟，成熟主要变现为长期、专业和价值发现，这对中国估值体系的完善具有重要的作用。我认为这是一个相对长期的过程，投资者的成熟与市场的成熟互为因果。
6、如何让市场营造出追求价值、长期的正确投资价值观？
魏凤春：上市公司锐意进取、信息公开，监管有力，市场会形成正确的投资价值观。当然，投资者教育也非常重要，会促进正确价值观的形成。
7、如何看A股目前的估值水平，能否谈谈您对未来市场投资机遇看法？
魏凤春：A股目前的估值水平反映了投资者对经济增长和流动性的预期，随着现代化进程的加快，改革和开放的推动，宏观和微观环境的改善，A股将迎来新的结构性行情，估值会随之提升。
责任编辑：常靖蕾
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