营销创新多元化，白酒行业竞争格局如何？

近两年，白酒品牌的各式跨界联名屡见不鲜，从白酒冰淇淋、奶茶到各种文创产品，流量密码已然被白酒企业熟练掌握。但与此同时，白酒行业在2021年2月后经历了较长时间的震荡行情。

在白酒品牌营销日益多元化的当下，行业的竞争格局如何？未来的成长空间又在哪里？申万菱信基金资深行业研究员王昱进行了解读：

Part.1

如何看白酒板块的市场表现？

2021年2月，白酒板块出现了阶段高点，与之对应的，2021年春节是动销表现较为优秀的一个销售旺季。白酒行业需求的转弱是从2021年年中逐步显现出来的，具体体现为渠道库存的逐步累积。

白酒最近的一个销售旺季是今年的中秋、国庆，但由于疫情影响了今年中秋国庆的白酒需求，进一步加剧了库存矛盾，导致一些产品的批价出现松动和回落。行业基本面的进一步走弱，再反作用于市场对明年的基本面的判断以及短期的情绪，造成了10月以来的一轮下跌。由于当前基本面现状、同时预期也相对较低，所以当前白酒板块或处于偏低的状态。

Part.2

 透视行业竞争格局

白酒行业通常可以以价格和香型两个维度分析。从价格维度来看，一般可以分为超高端、千元价格带、次高端价格带、百元价格带等。产品价格越高，对品牌力的要求越高，也就导致参与竞争的公司越少，所以竞争格局相对清晰。

按照香型来看，白酒则一般分为酱香、浓香、清香等，目前受众较广的是浓香型白酒。清香型白酒在历史上拥有非常宽广的群众基础，近几年呈现出复兴崛起的态势；酱香酒在2020、2021年呈现出快速发展的态势，但伴随着白酒行业整体需求在2021年下半年逐渐走弱，酱香热潮开始逐渐退坡。

如果把白酒的两个维度交叉起来看，在千元以下的各个价格带，当前呈现出多香型交叉的态势。换个角度理解，香型是产品差异化、营销差异化的抓手，最终落脚在各个价格带，锚定着消费者对品牌的认知。

Part.3

 白酒板块成长空间在哪里？

白酒的增长动力来自于更加活跃的经济活动，以及居民生活水平的不断提高，比如经济较为发达的江苏省，部分白酒所代表的消费价格带会高于其他省份。长周期来看，随着地方经济水平的提升，相信可以看到消费价格带逐步上移，进而带来增长空间。

由于白酒具有一定的文化属性，也是消费者个性化消费偏好的体现，且这一趋势会越发明显。当前白酒在千元以上布局的多样性是偏弱的，如果未来行业需求重新进入上行期，千元以上价格带很有可能重新成为酒企重点培育的细分市场，进而贡献出增长空间。

Part.4

接下来需要重点关注哪些因素？

预期层面：可以重点关注年底与经济相关的一些重磅会议，观察市场对明年经济走向的预期变化。当市场对宏观经济的信心提升时，有望会对白酒的需求复苏形成预期修复。

基本面方面：年底是各大酒企与销商沟通、签订来年年度框架合同的时点，也是酒厂冲击新一个年度开门红的关键时点，开门红回款或使得经销商面临较大的现金流支出压力。从经销商业务周转的角度，存在着低价抛售库存、回笼资金、再投入到新一年度经营运作的可能，届时可以通过观察批价的变化来判断经销商的压力。

王昱

申万菱信基金资深研究员，硕士研究生，4年研究经验，2020年8月加入申万菱信基金，主要覆盖食品饮料、医美个护、农林牧渔等行业。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及评级结果并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往业绩及其评级并不预示本基金的未来业绩表现。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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