在地产政策转向和防疫政策优化的利好刺激下，本周市场出现普涨。地产和经济恢复预期之下，权重指数表现不俗，领涨两市。消费、地产链反弹明显，而煤炭、电力板块表现不佳。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，板块继续呈现高低轮动特征，市场还在反弹周期当中，资金仍在寻找做多机会。她预计下一阶段市场的核心交易主线是宏观的波动率上升和经济复苏，低估值顺周期板块将占优。
本周公布了11月PMI数据，制造业PMI为 48%、非制造业PMI为 46.7%，分别较上个月回落1.2、2个百分点，回落幅度有所扩大，连续两个月处于收缩区间。从总体数据来看，下行幅度超预期，显示经济压力进一步增大。
从结构上看，新出口订单指数回落0.9个点至46.7%，外需继续走弱。大中小企业景气全面回落，特别是小企业PMI，已经连续19个月处于收缩区间。当前生产经营压力已经接近4月水平。服务业景气持续下行，地产施工回落，仅有基建逆势上行。
疫情对于经济的影响显著，内需疲弱仍是经济的核心问题。在经济下行压力较大，疫情扩散态势严峻情境下，防疫政策持续优化，在人民生命安全至上的底线基础上，尽量减轻防控对经济的影响。另外，稳增长政策也需持续发力，扭转经济下滑趋势。
美联储主席鲍威尔当地时间11月30日表示，美联储将继续上调联邦基金利率水平，但可能从12月开始缩小加息幅度。王婧分析，从这一表述看，基本确定了12月加息退坡，符合市场预期，衰退式宽松较难实现。同时鲍威尔表示美国经济不会出现严重衰退，这也稳定了市场对经济的信心。投资者认为鲍威尔的声明偏向鸽派，显示美联储在通胀与增长之间，对增长的考量在增加。王婧指出，在通胀出现走弱，美国经济出现衰退迹象的背景下，美联储收缩节奏开始放缓，进入经济数据的观察期，美股后期的焦点更多从金融紧缩对估值端的影响转向衰退对盈利端的影响。
对于近期宏观经济，王婧认为，四季度受疫情影响明显，经济仍处于持续压力中，但随着疫情防控政策的持续优化，以及稳增长政策的持续出台，明年中国经济大概率进入复苏周期。她表示，交易宏观的波动率上升和经济复苏是接下来的核心主线，意味着低估值顺周期板块将占优。而四季度本身具有价值风格占优的季节效应，特别是对来年经济恢复预期较强的年份。板块轮动上，她认为四季度体现了较为明显的困境反转特征，尤其是金融地产等低估值板块最近有较好表现，一方面，体现了经济硬着陆风险解除，极端估值定价开始修复；另一方面，显示中国特色估值体系也将重塑肩负中国经济底线责任的央国企的估值。
责任编辑：常靖蕾
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